全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但未來不確定性進(jìn)一步上升。

    美國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩；歐洲經(jīng)濟(jì)增勢持續(xù)放緩；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所好轉(zhuǎn)；新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)走勢良好。       中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在。
     供給側(cè)繼續(xù)走弱，工業(yè)生產(chǎn)增速再創(chuàng)新低。需求端總體放緩，消費(fèi)繼續(xù)走弱，出口增速回落。投資連續(xù)三個月回升，基建與地產(chǎn)投資企穩(wěn)，制造業(yè)投資加快。       國際油價環(huán)比繼續(xù)下跌。
     “減產(chǎn)聯(lián)盟”1月開始實(shí)施減產(chǎn)或?qū)⒔o油價帶來一定支撐，但當(dāng)前投資人對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂情緒不斷加深，同時金融市場悲觀情緒濃厚加劇油價壓力，因此除非有重大利好發(fā)生，否則油價將缺乏上沖動力。基準(zhǔn)情景預(yù)計1月國際油價環(huán)比回落，布倫特均價50~54美元/桶，WTI均價42~46美元/桶。       國內(nèi)成品油市場供需繼續(xù)保持寬松。
     估計1月全國煉廠平均開工率71.6%，同比上升2.1個百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.8個百分點(diǎn)，涉及檢修能力1200萬噸/年。預(yù)計2019年1月成品油產(chǎn)量3075萬噸，同比增長1.9%，高于消費(fèi)量358萬噸，其中汽油供大于需85萬噸、柴油供大于需200萬噸、煤油供大于需73萬噸。預(yù)計2019年一季度成品油產(chǎn)量9040萬噸，同比降低0.9%，高于消費(fèi)量1073萬噸。其中，汽油供大于需185萬噸、柴油供大于需660萬噸、煤油供大于需228萬噸。      世界經(jīng)濟(jì)
     近年來，政策刺激有效支撐了需求恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。但隨著貨幣環(huán)境趨緊，金融市場出現(xiàn)動蕩，打擊了房地產(chǎn)市場和消費(fèi)者信心。在貿(mào)易摩擦的威脅下，全球貿(mào)易已經(jīng)開始放緩，打擊了企業(yè)投資計劃。2018年12月，美國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩；歐洲經(jīng)濟(jì)增勢持續(xù)放緩；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所好轉(zhuǎn)；新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)走勢良好。美元震蕩偏強(qiáng)，大宗商品價格漲跌不一。經(jīng)合組織（OECD）在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望中指出，盡管目前還沒有出現(xiàn)大規(guī)模下滑的跡象，但貿(mào)易緊張和利率上升正在拖累全球經(jīng)濟(jì)。預(yù)計2019年全球GDP的實(shí)際增長率為3.5%，較9月下調(diào)了0.2個百分點(diǎn)。       走勢展望：
      經(jīng)合組織稱，經(jīng)濟(jì)下調(diào)預(yù)期的主要原因是，在貿(mào)易額增長放緩和發(fā)達(dá)國家收緊貨幣政策的背景下，全球經(jīng)濟(jì)增速將逐漸放緩。尤其是貿(mào)易摩擦引發(fā)的加征關(guān)稅可能對企業(yè)在全球的附加值鏈和就業(yè)產(chǎn)生影響。經(jīng)合組織認(rèn)為在中美互相對所有進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅、市場不穩(wěn)定擴(kuò)大的最差情況下，到2021年美國的GDP將被拉低1.1個百分點(diǎn)，中國將被拉低1.3個百分點(diǎn)。全球面臨0.8個百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。         中國經(jīng)濟(jì)
      2018年11月，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大，供需總體延續(xù)雙弱格局，投資增速略有回暖。從具體指標(biāo)看，一是供給側(cè)繼續(xù)走弱，工業(yè)生產(chǎn)增速再創(chuàng)新低；二是需求端總體放緩，消費(fèi)繼續(xù)走弱，出口增速回落；三是投資連續(xù)三個月回升，基建與地產(chǎn)投資企穩(wěn)，制造業(yè)投資加快。       整體判斷：
      在當(dāng)前內(nèi)國際環(huán)境和國內(nèi)條件變化顯著變化的關(guān)鍵時點(diǎn)，2018年12月13日中央政治局召開會議提出要“堅定信心，把握主動，堅定不移辦好自己的事”，對于2019年的經(jīng)濟(jì)工作，建議堅持穩(wěn)中求進(jìn)，以“穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)預(yù)期”為重點(diǎn)，深化市場改革、擴(kuò)大高水平開放，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。此外央行宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利工具，并增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，切實(shí)降低中小企業(yè)融資的融資成本，保持市場流動性合理充裕。綜合預(yù)計四季度我國經(jīng)濟(jì)增速保持在6.5%左右，全年增速為6.6%。       國際石油市場

    01全球石油供需基本面       ★需求：2019年一季度全球石油日需求環(huán)比下降。       預(yù)計同期：美國石油日需求將達(dá)到2030萬桶，環(huán)比下降26萬桶。歐元區(qū)國家石油需求預(yù)計達(dá)到814萬桶/日，環(huán)比下降4萬桶/日。日本石油日需求為420萬桶/日，環(huán)比上升22萬桶/日。四季度中國石油日需求預(yù)計將達(dá)到1317萬桶/日，環(huán)比下降22萬桶/日。       ★供應(yīng)：2019年一季度全球石油供應(yīng)仍較充足。11月歐佩克繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)，14國原油產(chǎn)量為3303萬桶/日，環(huán)比上升10萬桶/日；11月份實(shí)際減產(chǎn)115萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率為98%。       ★庫存：經(jīng)合組織和美國原油庫存環(huán)比下降。
      ★供需平衡：2019年一季度世界石油需求為9923萬桶/日，非歐佩克供應(yīng)為6085萬桶/日，歐佩克天然氣液產(chǎn)量為700萬桶/日，市場對歐佩克需求為3140萬桶/日。11月份歐佩克產(chǎn)量為3303萬桶/日，若維持這一產(chǎn)量水平，2019年一季度石油市場供大于求。 

        02非基本面因素分析
      ★市場投機(jī)：NYMEX和布倫特原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉總體回落。
      ★期貨市場結(jié)構(gòu)：WTI和布倫特期貨價格結(jié)構(gòu)仍為看漲預(yù)期。       ★地緣政治和突發(fā)事件：“減產(chǎn)聯(lián)盟”達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。
      03國際油價走勢判斷
      “減產(chǎn)聯(lián)盟”1月開始實(shí)施減產(chǎn)或?qū)⒔o油價帶來一定支撐，但當(dāng)前投資人對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂情緒不斷加深，同時金融市場悲觀情緒濃厚加劇油價壓力，因此除非有重大利好發(fā)生，否則油價將缺乏上沖動力。基準(zhǔn)情景預(yù)計1月份國際油價環(huán)比回落，布倫特均價50~54美元/桶，WTI均價42~46美元/桶。且不排除如果1月份產(chǎn)油國減產(chǎn)效果不及預(yù)期，油價進(jìn)一步下跌的可能性。
        國內(nèi)石油市場
      1  需  求  
      汽油需求增速低位徘徊
      乘用車銷量持續(xù)負(fù)向運(yùn)行及新能源汽車產(chǎn)量加速增長，且國內(nèi)基本面無明顯利好提振，汽油需求進(jìn)一步回落。元旦小長假長途出行增多，同時氣溫轉(zhuǎn)冷，空調(diào)用油增加，也在一定程度上提振汽油消費(fèi)。從歷史規(guī)律來看，元旦與春節(jié)假期間隔時間越長，汽油消費(fèi)相對較快，今年元旦與除夕間隔時間較上年縮短11天，與2011年較為接近，當(dāng)年1月汽油需求增速約為6%。綜合預(yù)計2019年1月汽油消費(fèi)同比增長5.6%，環(huán)比增長13.3%。       柴油終端需求短期內(nèi)稍有好轉(zhuǎn)
      隨著天氣轉(zhuǎn)冷，戶外基建工程陸續(xù)停產(chǎn)、停工，柴油消費(fèi)步入淡季；宏觀層面經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，利空于工業(yè)生產(chǎn)和建筑業(yè)柴油。但年底各電商再度發(fā)力，快遞物流發(fā)展良好，公路柴油消費(fèi)總體向好，對柴油需求形成支撐。水路等其他交通運(yùn)輸方式對公路運(yùn)輸?shù)奶娲饔靡膊蝗莺鲆暎S著各地對航運(yùn)業(yè)扶持政策密集落地，后續(xù)水路貨物運(yùn)輸將進(jìn)一步阻抑柴油需求。估計12月柴油消同比下降0.2%，環(huán)比下降3.4%。       航煤需求增速總體較高
      元旦小長假居民外出需求增加，航煤需求繼續(xù)增長。預(yù)計1月煤油表觀消費(fèi)同比增長7.5%。       2  供  應(yīng)  
      主營煉廠開工率小幅下降，煉油毛利下降明顯     2018年12月，主營煉廠平均開工率為82.0%，環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)，同比下降0.4個百分點(diǎn)。成品油行情弱勢難改，主營單位煉廠煉油利潤繼續(xù)下降，部分煉廠下調(diào)原油加工量。       地方煉廠開工率下降明顯，煉油利潤虧損加重
      受成品油市場行情弱勢及煉油虧損影響，多家地?zé)捊盗浚責(zé)掗_工率下降明顯。全月地?zé)捚骄_工率63.5%，環(huán)比下降2.1個百分點(diǎn)。2018年12月成品油行情疲軟態(tài)勢難有改善，地?zé)挓捰投喑掷m(xù)虧損。       3  供 需 平 衡         2018年12月汽、柴、煤油供需寬松程度有所放寬。       4  調(diào) 價 預(yù) 期  
      1月國內(nèi)成品油價格仍可能進(jìn)一步下調(diào)。按預(yù)估油價水平測算，1月14日國內(nèi)成品油價格仍可能進(jìn)一步下調(diào)；1月28日國內(nèi)成品油價格存在上調(diào)可能性。

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