中國(guó)原油精煉加工活動(dòng)反彈和5月份進(jìn)口創(chuàng)出最高紀(jì)錄，似乎表明世界第二大經(jīng)濟(jì)體在受到新冠疫情封鎖的打擊后正在強(qiáng)勁復(fù)蘇。

當(dāng)然，這些數(shù)字是可靠的。但是，數(shù)據(jù)中還有其他一些因素提醒人們，不要對(duì)中國(guó)石油行業(yè)的真正實(shí)力過于樂觀。

值得關(guān)注的兩個(gè)主要因素是流入商業(yè)和戰(zhàn)略油庫的原油數(shù)量，以及最終以精煉燃料形式又從中國(guó)出口到境外的原油數(shù)量。

中國(guó)不公布流入戰(zhàn)略和商業(yè)庫存的官方數(shù)據(jù)。但是，可以通過進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)的可用石油總量減去煉油廠的加工量來估算。

5月進(jìn)口1，129．6萬桶/日，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為388萬桶/日，總供應(yīng)量在1，518萬桶/日。

煉油加工量為1，369萬桶/日，比去年5月增長(zhǎng)了8．2％，創(chuàng)歷史第四高。

從原油總供應(yīng)量中減去煉油廠加工量，將會(huì)有149萬桶/日的差額，這些差額可能會(huì)流入5月份的商業(yè)儲(chǔ)備或戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

今年以來的庫存一直呈增加趨勢(shì)，5月亦是延續(xù)了這種勢(shì)頭：根據(jù)原油進(jìn)口、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和煉油加工量的計(jì)算，今年前五個(gè)月，約188萬桶/日流入儲(chǔ)備。

這比英國(guó)在冠狀病毒爆發(fā)前的原油需求總量還要多出約30萬桶/日。

中國(guó)2019年1－5月石油收儲(chǔ)的速度為121萬桶/日。也就是說，今年同期的收儲(chǔ)速度增加了67萬桶/日左右，在產(chǎn)油國(guó)大打價(jià)格戰(zhàn)及疫情惡化導(dǎo)致今年稍早油價(jià)崩盤時(shí)，中國(guó)及時(shí)把握機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，1－5月的儲(chǔ)油增幅高過進(jìn)口增長(zhǎng)，高出約62萬桶/日。

這顯示中國(guó)2020年的實(shí)際燃料消費(fèi)持續(xù)疲軟，以2月及3月期間中國(guó)為了抗疫多數(shù)地區(qū)都處于某種經(jīng)濟(jì)封鎖狀態(tài)，能源需求受創(chuàng)的程度來看，這個(gè)結(jié)論絲毫不令人意外。

雖然與前四個(gè)月相比，5月的石油收儲(chǔ)速度確實(shí)有所放緩，但仍然高于去年1－5月的速度，或許可以看出，能源消費(fèi)情況可能不像原油進(jìn)口及加工數(shù)字所暗示的那么強(qiáng)勁。

＊＊出口勁揚(yáng)＊＊

如果要更完整掌握中國(guó)原油需求狀況，另一個(gè)值得細(xì)看的因子是油品出口。

5月煉制品出口暴跌至389萬噸，根據(jù)BP　Plc的轉(zhuǎn)換系數(shù)，相當(dāng)于100萬桶/日。

這低于4月份的213萬桶/日，可能反映了整個(gè)亞洲的燃料需求疲軟，因?yàn)榇蟛糠值貐^(qū)都采取了封鎖措施來遏制疫情。

然而，今年前五個(gè)月，中國(guó)的燃料出口增長(zhǎng)了10．4％至157萬桶/日，比2019年同期增長(zhǎng)了14萬桶/日。

總體而言，與去年同期相比，中國(guó)在2020年的前五個(gè)月儲(chǔ)存了更多的原油，并出口了更多的精煉產(chǎn)品，意味著國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)量減弱。

考慮到新冠病毒封鎖措施的影響，這不足為奇。但這確實(shí)意味著，應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待有關(guān)中國(guó)的原油和燃料消費(fèi)已經(jīng)從疫情中強(qiáng)勁復(fù)蘇的說法。